阿拉丁资产:定增新规长期利好资本市场

  据Wind数据统计:2016年A股618家上市公司再融资规模合计超过1.5万亿元,创历史新高;2016年有767家上市公司用于投资理财产品的金额合计高达7628亿元;截止2017年3月31日沪深上市公司数量3180家。阿拉丁资产研究部认为,当前,我国上市公司定向增发市场存在过度融资、资金空转、脱实向虚、恶意炒作、定价机制短期套利空间较大、融资产品结构失衡等突出问题。因此,完善定增发行股票定价机制、规范再融资行为、保护中小投资者合法权益及更好的支持实体经济发展的新政应运而生。

  自从2017年2月17日证监会发布了关于修改《上市公司非公开发行股票实施细则》的决定(以下简称新规)以来,近一个月内已有46家上市公司终止再融资方案,36家对再融资方案进行了调整,A股定增“瘦身”明显。阿拉丁资产研究部总结,新规主要概括为“四限”——限时:定增融资董事会决议公告日距离前次募集资金到位时间不能短于18个月,包括首发、增发、配股、非公开发行股票;但并购重组发行股份购买资产的配套融资不受影响;限量:定增融资发行股票数量不能超过发行前总股本的20%;限价:把传统上的董事会决议公告日和股东大会决议公告日定价方式改为发行期首日定价;限财:公司申请再融资时,原则上不能存在大额的各类理财产品。另外,本次新规还增加了创业板公司市价或溢价定增发行股票也要锁定1年。  

  新规奠定了整个资本市场健康发展的长期基础,短期有利于推动IPO快速发行、缓解扩容压力和二级市场解禁冲击,同时挤出定增短期逐利资金;长期有利于价值投资专业机构和二级市场中小投资者。阿拉丁资产研究部分析,新规对机构主要利好表现在以下两个方面:一是定增市价发行折价率低导致保底定增项目数量会增多,同时优质公司的可转债、优先股、企业债等产品的发行市场规模会快速增加,对具备企业价值判断和估值能力的资产管理公司是一个长期利好,这类投资机构未来的话语权和定价能力会越来越强。二是并购重组配套融资需求会大量增加,上市公司将与专业PE投资机构深度合作,更多通过产业并购基金进行融资,形成“定增+产业并购重组+市值管理”长期战略合作模式,双方强强联合、整合产业、结伴成长。

  阿拉丁资产研究部认为,新规意在遏制随意“圈钱”、限制“不缺钱”定增,完善定价机制,有助于融资行为正本清源,压缩定价套利空间,避免频繁融资带来的资金闲置和资源浪费。未来,阿拉丁资产将依托丰富的融资渠道和专业的研判能力,加大环保、文旅、大健康及新经济领域的并购投资,优化资源配置,促进产业快速转型升级。